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原油周观点:美墨达成协议,伊朗制裁加码,油价止跌

作者:www.casaperferiebeta 2019-06-12 11:12

本周油价先抑后扬。本周国际油价首先迎来跳空低开局面,主因是受到频繁发生的贸易摩擦导致需求预期悲观以及美国原油库存大幅上涨的影响。随后,沙特方面表态减产协议大概率将在月底召开的维也纳会议上得以延长;美国方面则因墨西哥在边境管理问题上有所妥协,进而达成了关税协议;对伊朗石化行业的制裁也得以落地。受此影响,油价周中止跌回升,截至收市,布伦特收63.24美元/桶,跌1.94%,WTI收54.04美元/桶,涨1.01%;上海INE收416.2元/桶,跌9.91%。

    美墨两国达成协议,加征关税计划无限期延长。美国当地时间周五,总统特朗普宣布已与墨西哥达成贸易协议,原计划下周一实施的加征关税措施将无限期暂停。墨西哥计划下周开始优先考虑在该国北部边境部署国民警卫队以改善移民问题,并将增加适用法律以减少移民数量,允许等待完成美国庇护程序的移民被接回墨西哥。墨西哥方面的妥协使得移民问题的解决得以加快,这也意味着美墨加协定的通过得以加快。从双方达成的协议来看,不仅仅涉及当下两国面临的非法移民问题,同时也涉及从根本上促进墨西哥南部以及中美洲经济发展问题的协议,以期待从根本上解决移民问题。两国达成妥协也减轻了市场对于贸易摩擦进一步升级的担忧。

    OPEC+对于决定减产协议走向仍犹豫不决。此前,OPEC+计划在6月25-26日召开的维也纳会议上决定做出是否延长减产计划的决定。但又有消息传出说减产联盟计划将会议日期再次推迟至7月初,其理由是产油国需要依据6月生产数据来做出最后的决定。根据市场调查数据看,5月OPEC整体产出将进一步减少,但主要减少量由伊朗承担,沙特在5月已经有所增产。此外,根据俄罗斯能源部数据,5月俄罗斯原油产量降至1111.4万桶/天,环比下降近12万桶/天。由于原油污染问题,6月初的俄罗斯原油产量则继续下降,预计降幅超过24万桶/天,创近三年新低。但随着这一问题逐步解决,俄原油的低产出预计不会长期持续。对于减产协议的走向,我们依然认为当前从力度方面来看必然边际效应递减,当前供给情况已经较为紧张,减产联盟整体虽无解体之忧,但也不会无限制减产下去。下半年由于供给环境可能进一步宽松,我们认为减产协议将很有可能继续维持至年底,但整体目标应该不会出现明显变化,这也为该组织成员国后续适当增产提供了保证。

    美方对伊朗石化产业采取制裁。美国时间6月7日,该国财政部宣布将对伊朗最大的石化企业“波斯湾石化工业公司”及其子公司和境外销售网络实施制裁,理由是该公司为伊朗伊斯兰革命卫队所属企业提供资金支持。自此,伊朗石油行业自身及其直接下游皆被列入制裁行列,压力进一步加大。据彭博方面的调查数据,5月伊朗原油产量环比减少23万桶/天至232万桶/天,预计这一数据还将持续下降。

    美国原油产量再创历史新高,库存持续累积。根据EIA数据,截至5月31日当周美国原油产量达1240万桶/天,创历史新高。与之对应的是库存水平持续累积,5月31日当周美国商业原油库存环比增长677.1万桶,至4.833亿桶;库欣地区原油库存自2017年底以来首次突破5000万桶大关;汽油库存也持续数周环比回升,带动总库存连续上涨。虽然美国原油出口量的移动平均数据持续上升,但相对于庞大的新增产量和库存,依然显得杯水车薪。

    减产执行力度尚佳,油价短期注意随金融市场波动风险,中长线关注四条主线:一是低估值、高股息率的一体化油气公司;二是价格传导弹性兼具成长的民营大炼化标的;三是油气上游业绩释放;四是PDH类气头原料套利。

    风险提示:地缘政治风险导致供给形势失控;经济衰退导致原油需求下降。

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